华安证券（600909）股份有限公司谭国超,李婵近期对奕瑞科技进行盘问并发布了盘问讲演《2025Q2策动改善，期待新品放量》，赐与奕瑞科技买入评级。

　　奕瑞科技(688301)

　　主要不雅点：

　　事件：

　　奕瑞科技发布2025年中报。2025H1公司收尾交易收入10.67亿元，同比增长3.94%；归母净利润3.35亿元，同比增长8.82%；扣非后归母净利润3.28亿元，同比下滑2.11%。

　　分季度看，2025Q2收尾交易收入5.85亿元，同比增长9.32%；归母净利润1.91亿元，同比增长13.86%；扣非后归母净利润1.87亿元，同比增长4.01%。

　　事件点评

　　2025Q2事迹改善，上半年平板探伤器业务收入增速转正

　　2025年上半年，公司探伤器销售肃穆增长，收尾收入8.66亿元，同比增速转正，同比增长2.65%，毛利率60.57%。公司探伤器公共出货量(不含线阵探伤器偏激他中枢部件)超40万台，2024年公共市占率达19.83%，X射线平板探伤器国内份额稳居第一。

　　2025年第二季度来看，交易收入5.85亿元，同比增长9.32%；归母净利润1.91亿元，同比增长13.86%。2025Q2公司全体毛利率56.31%(同比+1.39pp)，销售用度率3.95%(同比-1.41pp)，束缚用度率6.05%，研发用度率16.09%，财务用度率-1.65%。

　　执续加码研发，开拓新业务

　　执续加强研发翻新。(1)公司执续加多研发插足，密切跟踪最新的时刻及发展趋势。2025H1，公司收尾研发插足1.54亿元，占交易收入的比重为14.46%，并新增各样型IP登记或授权估量70项，其中发明专利授权32项；(2)阐明现存居品实时刻结构，链接鼓舞“数字化X线探伤器要道时刻研发和概括翻新基地开发款式”，款式加大公司对CMOS探伤器、TDI探伤器、CT探伤器、SiPM探伤器、CZT光子计数探伤器等新式探伤器的研发插足；(3)经由多年磋磨及布局，高压发生器、射线源、球管等新中枢部件限度也完成基础布局，并获取较好效能，90kV、110kV、130kV、150kV及180kV多款微焦点射线源进入量产销售，同期完成225kV、240kV微焦点射线源的研发，突破该限度同类型居品被入口开采把持的景观。

　　积极进行阛阓拓展。公司也不错阐明客户需求，为客户提供包括高压发生器、射线源、球管等多种中枢部件及全体贬责决策，以更强的协同上风进一步推动X线中枢部件及概括贬责决策行业时刻越过。连年来，公司的其他中枢部件及概括贬责决策业务，正在徐徐完成主要客户导入，运转批量委派，销售量稳步普及。2025年上半年，公司销售中枢部件收入0.82亿元，同比增长16.90%；时刻援助事迹收入0.63亿元，同比增长110.25%，毛利率35.90%。

　　切入硅基OLED背板限度，产能有序推广

　　2025年5月，公司发布对全资子公司增资暨对外投资的公告，投资款式为“硅基OLED微显现背板坐蓐款式”，公司拟投资金额不超越东谈主民币18亿元，通过本次款式开发，展望将新增硅基OLED微显现背板产能5,000张/月。

　　公司拟与视涯科技及特定客户竖立合营筹商，其中视涯科技向特定客户提供硅基OLED微显现模组居品，公司当作特定客户批准的供应商，向视涯科技供应其坐蓐所需的中枢材料之硅基OLED微显现模组背板。公司展望2025年主要向视涯科技委派样品及小数目产居品，公司也走漏了其展望的筹商交往金额不超越1亿元。

　　投资提议

　　咱们展望公司2025-2027年收入端有望离别收尾22.66亿元、31.00亿元、41.33亿元，同比增长离别为23.7%、36.8%和33.3%，2025-2027年归母净利润有望收尾6.47亿元、8.32亿元、11.01亿元(前值离别为5.97亿元、7.90亿元、10.44亿元)，同比增长离别为39.1%、28.6%和32.3%。2025-2027年对应的EPS离别约3.23元、4.16元和5.50元，对应的PE估值离别为34倍、27倍和20倍，保管“买入”评级。

　　风险辅导

　　产能投产不足预期风险；

　　新业务增长不足预期风险。

　　证券之星数据中心阐明近三年发布的研报数据策动，德邦证券周新明盘问员团队对该股盘问较为真切，近三年预测准确度均值为51.83%，其预测2025年度包摄净利润为盈利8.33亿，阐明现价换算的预测PE为19.13。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家九游体育app(中国)官方网站，增执评级1家；往常90天内机构指标均价为143.6。