近日，凭据北交所网站，北京证券交游所上市委员会定于6月20日召开2025年第11次审议会议，审议的刊行东说念主是上海巴兰仕汽车检测成就股份有限公司(以下简称“巴兰仕”)。

名义上看巴兰仕是一家以汽车维修、检测、看重成就研发、坐蓐为主买卖务的高新时候企业，但现实上公司更像是一个贴牌加工场，存在代工方法的各类缺点。

亦然由于这种贴牌代工方法，导致巴兰仕毛利率显赫低于同业，且订单不富厚的时辰，公司营收也靠近暴跌风险。此外，高企的应收，高新时候企业身份被质疑等均为巴兰仕的IPO蒙上一层迷雾。

贴牌方法缺点重重

招股书的数据流露出，频年来巴兰仕无论营收范畴依然净利润均涨势雅致。2022年至2024年，公司杀青营收别离为64263.82万元、79425.97万元、105712.79万元；杀青净利润别离为3003.55万元、8055.36万元、12940.49万元。

但是，细究下来可发现，巴兰仕境外的营收占比远远高于境内。数据流露，2022年至2024年，公司的外售金额别离为48248.83万元、58273.64万元、79134.73万元，占营收比别离为75.91%、74.06%、75.59%。

巴兰仕在招股书中强调，公司外售主要为贴牌方法，境外客户主要为当地汽车维修看重成就品牌商。天然境外是靠贴牌方法为主，但由于境外占比过高，也不错浅显相识为，现实上巴兰仕主要靠贴牌营生。

一般而言，贴牌方法是通过购买已有品牌授权进行产物坐蓐与销售，天然能在短期内借助品牌背书快速大开市集，但遥远来看存在诸多风险与缺点。一方面，贴牌企业经常依赖少数大客户或品牌方，一朝配合破裂(如品牌方拆开授权、客户流失)，订单量可能暴减，导致坐蓐线闲置、资金链病笃；另一方面，在配合中，贴牌方频频处于颓势地位，品牌方可能通过压价、延长账期等神气迂曲老本压力。

此外，贴牌企业仅赚取坐蓐次第利润，难以共享品牌溢价和销售次第收益。举例，南极东说念主贴牌方法虽扩大范畴，但毛利率远低于自主品牌企业。

淹没敷陈期内，巴兰仕毛利率别离为23.62%、27.04%、28.55%，看似一年高于一年的毛利率现实上却一直未达行业平均水平。凭据可比公司毛利率计较，行业平均毛利率别离为26.30%、30.63%、33.73%。

应收高潮坏账客户账期延长

通过招股书可看出巴兰仕主要财务洽商均呈涨势，唯有除了计算性现款流。2024年公司计算举止净现款流同比下滑38.11%，与营收增长33.10%形成显赫背离。

具体来看，2022年至2024年，巴兰仕计算性现款流别离为9494万元、16910万元、10465.71万元，波动幅度较大。

导致2024年现款流大降的原因或与应收账款有较大关系。应收账款激增经常意味着企业销售商品或提供劳务后，客户并未实时支付款项。这导致企业的现款流入减少，因为资金被客户拖欠，无法实时滚动为现款。

数据流露，淹没敷陈期内公司的应收账款账面价值别离为4640.32万元、5454.17万元、10740.03万元，占敷陈期各期末流动钞票的比例别离为 15.80%、14.35%、22.37%。2024年，巴兰仕的应收账款同比增长达96.91%，可谓是激增。

为什么巴兰仕会突增超5000万的应收账款？

2024年，巴兰仕买卖收入达10.57亿元，同比增长33.10%。销售范畴的快速延伸导致应收账款基数增多。但对坏账客户依旧予以延长信用期的行径，也令外界独特不明。

招股书流露，2022年至2024年，均有客户对巴兰仕酿成坏账，2024年坏账数额最初4000万元。对应看巴兰仕陈述证监会问询函内容可发现，GN REPRESENTACIONES LTDA、TWIN BUSCHGmbH、Master plus Ltd三个客户出当今坏账名单当中的同期，也出当今信用期脱期名单当中。

其中，GN REPRESENTACIONES LTDA在2022年坏账约14.08万元，TWIN BUSCHGmbH在2023年坏账约24.12万元，Master plus Ltd在2024年坏账约41.72万元。且GN REPRESENTACIONES LTDA并未出当今敷陈期内公司前5大客户当中。

在陈述函表格中，以上三家公司在各自的坏账年份均被巴兰仕延长了信用期。

如斯看来，巴兰仕是“烂账不怕，范畴紧要”获胜导致计算举止现款流暴跌 38.11%，坏账风险和贬责老本高潮，利润质料齐要大打扣头。

真假“高新”

在招股书中，巴兰仕明确本身为高新时候企业，公司于2021年12月获得了高新时候企业文凭，灵验期为3年，企业所得税优惠期为2021年至2023年；公司于2024年12月通过了高新时候企业复审，灵验期为3年，企业所得税优惠期为2024年至2026年。

因此，公司的外售享受出口企业升值税“免、抵、退”税收优惠计谋，这对巴兰仕的发展、计算事迹起到繁难的促进作用。

在我国对高新时候企业认定条款中有一条为：最近一年销售收入在5000万元至2亿元(含)的企业，其磋商开辟用度总数占同期销售收入总数的比例不低于4%。

2022年至2024年，巴兰仕的研发用度占比别离为3.65%、3.58%、3.39%，不仅低于4%，也远低于8.98%、8.05%、5.79%的行业平均水平。

另外，审计敷陈附注露馅的内容流露，在巴兰仕194项专利中，有19项是买来的，包括中枢的6项境外专利。公司也在问询函中承认：刻下，公司触及2起专利诉讼，若败诉将停产相干产物。

外界以为现金九游体育app平台，巴兰仕究竟能否被称为“高新”，需要打一个问号。